A股疯牛残酷真相﹕割一茬“韭菜” 一轮大范围劫贫济富
2020年7月9日星期四 6park.com

北京时间7月8日﹐上证综合指数上涨1.74%﹐连续七个交易日上涨并站上3400点关口﹐收于3403.44点﹔深成指上涨1.84%﹐收于13406.37点﹔创业板指数涨幅超2.3 %﹐收于2651.97点。券商､军工､有色金属板块掀起涨停潮﹐两市成交金额连续三日超过1.5万亿元人民币（1元人民币约合0.143美元）。蛰伏多年后﹐中国股市近期的表现让很多股民更加期待牛市到来。
A股连续多个交易日快速拉升﹐市场交易氛围浓厚﹐牛市似乎已经来了。
似乎在牛市中每个市场参与者都能赚钱﹐但现实却无比残酷。伦敦政治经济学院（LSE）发表的一份论文对2014至2015年中国牛市期间财富分配作出分析﹐论文认为﹐在上一轮牛市结束的股灾中﹐中国居民面对的财富分配不平等现象正在严重加剧。在这一时期的活跃交易中﹐股票市场前0.5%的家庭盈利﹐而后85%的家庭损失惨重﹐总金额高达2,500亿元。
在牛市中﹐不可避免的产生泡沫﹐一旦泡沫破裂﹐系统性崩溃随之而来。而泡沫破裂时﹐市场伴随着超高交易量和收益率波动﹐投资者财富重新分配。股市涨跌往往对投资者心理造成影响﹐有时智商的高低并不能决定投资成功与否的决定性因素﹐反而是心态更好的投资者更胜一筹。
就连英国著名物理学家牛顿（IsaacNewton）也曾遭遇过投资失败。1720年﹐牛顿在市场处于低点时买入南海公司股票﹐股价一路飙升﹐到牛顿抛售时盈利超过7,000英镑（1英镑约合0.1255美元）。随后公司股价继续上涨﹐牛顿又以高昂的价格买入﹐但随着泡沫最终破裂﹐牛顿亏损超过20,000英镑。
具体到2015年牛市﹐根据上海证券交易所提供的数据。将4,000万账户分为三类﹕散户﹐机构﹐和企业帐户。总体而言﹐公司虽然持有市场价值的64％﹐但只贡献了总交易额的2％。机构承担了市场价值的11％和交易量的12％。最后﹐散户仅占市场价值的25％﹐却占据了交易量的近90％。
如果但看散户交易﹐论文提供的数据显示﹐从2014年7月至2015年12月﹐收入最低的85％的投资者损失超过2,500亿元人民币﹐而在这18个月期间﹐收入最高的0.5 ％的家庭却获得高达2,540亿元回报。
也就是说﹐如果不考虑复杂的投资组合﹐假设投资于股市的所有资金都追踪市场指数﹐简单估算﹐与2014年6月的初始股权财富相比﹐在18个月之内﹐流动产生的累积收益﹐使得最底层的人群损失了28％的资金﹐最富裕的群体却获得了31％的收益。这无疑是一场弱肉强食的财富再分配。
与之形成鲜明对比的是﹐在平稳的市场环境中﹐财富的重新分配比泡沫破裂时期的财富分配要小一个数量级。如2014年6月之前的18个月内﹐在股票财富中排名前0.5％的超富裕人士的收益仅仅增加了3％﹐远小于泡沫破裂时期的30％收益。与之对应﹐最底层的家庭群体损失了类似的数量。
尽管通常本金较少的投资者和富有的投资者在选股能力上存在差异﹐但在泡沫破裂时﹐交易量的放大导致投资结果差异更加显著﹐前者的资产不断蒸发﹐而大量财富转移到原本就更加富有的投资者手中。
简而言之﹐资金量最大的0.5％的投资者在泡沫破裂事件中大发横财﹐而最底层的85％却代价惨痛。这与人们的直观感受有很大差异。民众认为﹐在牛市中只要更多参与市场﹐就可以实现财富增长﹐但事实恰恰相反。


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贴主:Lv200于2020_07_08 18:26:47编辑