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投资方法-《投资中最简单的事》-02
送交者: JollyRoger[★★★★超级大富豪★★★★] 于 2019-02-11 4:43 已读 323 次  

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1.    有人说过,股市中价值和价格的关系就像是遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值,有时低于价值,但迟早会回归价值;就像遛狗时狗有时跑在人前,有时跑在人后,但一般不会离人太远。遛狗时人通常缓步向前,而狗忽左忽右、东走西蹿,正如股价的波动常常远大于基本面的波动。趋势投资者喜欢追着狗(价格)跑;价值投资者喜欢跟着人(价值)走,耐心等狗跑累了回到主人身边。有时候,狗跑离主人的距离之远、时间之长会超出你能忍受的范围,让你怀疑绳索是否断了。其实,绳索有时比你想象的长,但从来不会断。今天上证指数又回到了十年前的水平,引发众多感慨。其实,虽然狗又跑回了原位,但是人在这10年里却在不断前进。10年前,狗远远地跑在了人的前面(50倍市盈率),如今,狗远远地落在了人的后面(11倍市盈率)。--这条狗有个很洋的名字,叫Mr. Market。 6park.com

2. 为什么认为一家公司便宜,为什么认为一家公司好,为什么要现在买。就这样三个问题,第一个是估值的问题,第二个是公司品质的问题,第三个是买卖时机的问题。 6park.com

3. 投资的第一个问题是估值。估值可以说是最容易把握的。一个股票便宜不便宜一目了然,看看PE,PB,PS,EV/EBITDA等一系列的指标,这一部分是最接近科学的,而且是最容易学的。 6park.com

4. 世界上不存在每年都有效的投资方法。一个投资方法,它能长期有效,正是因为它不是每一年都有效。如果一种投资方法每年都有效,这个投资方法很快就会被别人arbitrage away,被别人套利套光了。 6park.com

5. 投资的第二个问题是品质。品质的第一个判断:是不是一个好行业。公司的品质好坏,关键是看能不能具有定价权。并不是说消费品就好,投资品就不好,关键还是在于看有没有定价权。消费品更能有定价权是因为消费品是差异化产品,而且下游是分散的客户,公司的议价权更强;投资品的定价权更弱是因为它们经常是无差异的同质化产品,下游客户更集中,因此公司的议价权更弱。品质的第二个判断:差异化竞争。 6park.com

6. 投资的第三个问题是时机。投资的第三个大问题,时机。都说投资是科学加艺术,投资的三个基本问题中,估值是最接近科学的,有一整套的方法和规律可以学习;而选时是最接近艺术的,只可悟、不可学,只可意会,不可言传。

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