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投资风险-《投资中最简单的事》-03
送交者: JollyRoger[★★★★超级大富豪★★★★] 于 2019-02-11 4:45 已读 317 次  

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1. 不为不可成,不求不可得,不处不可久,不行不可复。 6park.com

2. 价值陷阱:价值投资最需要的是坚守,最害怕的是坚守了不该坚守的。金融危机时花旗从55元跌至1元的过程中就深度套牢了无数盲目坚守的投资者。关键是要避开价值陷阱。所谓价值陷阱,指的是那些再便宜也不该买的股票,因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。有几类股票容易是价值陷阱。第一类是被技术进步淘汰的。这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失,即使PE再低也要警惕。第二类是赢家通吃行业里的小公司。所谓赢家通吃,顾名思义就是行业老大老二抢了老五老六的饭碗。第三类是分散的、重资产的夕阳产业。夕阳产业,意味着行业需求没增长了;重资产,意味着需求不增长的情况下产能无法退出(如退出,投入的资产就作废了);分散,意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。因此,这类股票的便宜是假象,因为其利润可能将每况愈下。第四类是景气顶点的周期股。在经济扩张晚期,低PE的周期股也常是价值陷阱,因为此时的顶峰利润是不可持续的。所以周期股有时可以参考PB和PS等估值指标,在高PE时(谷底利润)买入,在低PE时(顶峰利润)卖出。另外,买卖周期股必须结合自上而下的宏观分析,不能只靠自下而上选股。第五类是那些有会计欺诈的公司。但是这类陷阱并不是价值股所特有,成长股中的欺诈行为更为普遍。这几类价值陷阱有个共性,那就是利润的不可持续性,因此,目前的便宜只是表象,基本面进一步恶化后就不便宜了。 6park.com

3. 成长陷阱:许多人认为,买股票就是买未来,因此,成长是硬道理,要买就买成长股。的确,最牛的牛股一般都是成长股;然而,最熊的熊股也往往是“成长股”。许多国家(包括A股)的历史数据表明,高估值成长股的平均回报远不及低估值价值股。原因就在于成长陷阱(Growth Trap)比价值陷阱更常见。成功的成长投资需要能预测新技术走向的专业知识,需要能预判新企业成败的商业眼光,以及能预知未来行业格局的远见卓识。没有多年摸爬滚打的细分子行业研究经验和强大的专业团队支持,投资者就很容易陷入各种成长陷阱。一是估值过高;二是技术路径踏空;三是无利润增长;四是无利润增长;五是成长性破产;六是盲目多元化;七是树大招风;八是新产品风险;九是寄生式增长;十是强弩之末;十一是会计造假。各类价值陷阱的共性是利润的不可持续性,各类成长陷阱的共性是成长的不可持续性。 6park.com

4. 感受到的风险和真实的风险:风险有两种,一种是感受到的风险(Perceived Risk),另一种是真实的风险(Real Risk)。股票暴涨后,真实的风险上升,感受到的风险却在下降,在6000点股市最危险的时候大家感受到的都是歌舞升平;股票暴跌后,真实的风险下降,感受到的风险上升,在2000点股市相对低谷时人们感受到的却都是凄风苦雨。 6park.com

5. 暴露的风险和隐藏的风险:风险可以分为暴露的风险和隐藏的风险。我们要承担暴露的风险,因为人们已经避之惟恐不及,危险性已经反映在价格里了,承担这样的风险会有相应的高回报。相反,我们要避开隐藏的风险,因为人们还没有意识到它的存在,承担这样的风险没有相应回报。 6park.com

6. 价格波动的风险和本金永久性丧失的风险:再换个角度看,风险还可分为价格波动的风险和本金永久性丧失的风险。当市场在5000多点时,股价天天向上,风平浪静,价格波动的风险貌似不大,但本金永久性丧失的风险却巨大;当市场在2000点时,股价跌跌不休,波涛汹涌,价格波动的风险好像很大,其实本金永久性丧失的风险却已急剧缩校 6park.com

7. 安全边际:(1)东方不亮西方亮,给点阳光就灿烂;(2)估值低到足以反映大多数可能的坏情况;(3)有“冗余设计”,有“备用系统”来限制下跌空间;(4)价值易估,布局反身性,可越跌越买。 6park.com

8. 忘掉你的成本,是成功投资的第一步。 6park.com

9. 价值投资有其特定的适用范围和条件,清楚地人事到价值投资的局限性是成功投资的必经之路。 6park.com

10. 价值投资的第一个基本条件:所买的公司的内在价值应该是相对容易确定的。价值投资的第二个基本条件:所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格。价值投资的第三个基本条件:要在合适的市场阶段采用。

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