全面暂停限售股出借，限制融券效率，A股最大的包袱落地了
文 | 郭施亮
　　限售股本来是限制售卖的股票。为何要设置限售股呢？因为对部分股东来说，他们的持股成本极低，而且持股数量非常大。在实际情况下，如果这些限售股像二级市场那样进行自由流通，那么将会导致市场突然增加了大量的抛售筹码，对二级市场投资者并不公平。因此，对限售股来说，都会设置一定时间的锁定期，待锁定期结束之后才可以流通。
　　有的限售股却不按照市场的规则进行操作，却借助一些工具将自己的限售股进行出借。由此一来，限售股却变成了不限售，跟其余流通股份一样在二级市场中进行自由流通，却产生出大量的抛售筹码，对二级市场股票价格形成了很大的抛售压力。
　　全面暂停限售股出借，在当前的市场环境下，可以理解为重要利好。从此次规则调整的内容分析，主要强调两点。
　　第一点内容是全面暂停限售股出借，且自1月29日起实施，不给部分限售股提前出借变相变现的机会。
　　第二点内容是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，并从3月18日起实施。
　　这两项措施的推出，将会从一定程度上堵住了之前融券机制的漏洞，避免了限售股“不受限”的问题。受此影响，对A股市场融券占比高、限售股比重高的上市公司，可能会形成积极的影响。逻辑也是很容易理解，融券出借的风险显著降低了，限售股很难借道转融通渠道提前变现，只能够按照规定老老实实等待限售期的结束。
　　这一次全面暂停限售股出借规则的出台，也是在去年10月新规基础上的进一步完善。当时强调阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，并且将融券保证金进行一定幅度的上调。此外，还取消了上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借股份等。
　　新规是否有效，一方面要看融券余额是否出现显著降低，尤其是战略投资者的出借余额降幅比例；另一方面需要看市场环境的变化，市场行情是否回暖也是对新规最直接的反应。
　　这一次全面暂停限售股的出借，也是一项具有实质性的利好措施。虽然周末推出平准基金的消息落空，但起码看到市场的纠错能力，这也是对市场投资信心带来了积极的影响。
　　从央行超预期降准到全面暂停限售股出借，A股市场政策环境持续吹暖风，对节前市场行情的走势也是比较有利的，节前A股冲击并站上3000点的可能性依然存在。不过，节后市场可否进一步上涨，仍需要看政策环境可否继续吹暖风以及外围市场环境的变化。其中，前者对A股的影响远大于后者的影响。
　　全面暂停限售股出借是A股堵住融券机制漏洞的一个重要措施。但是，仍需警惕部分资金抱着“你有张良计，我有过墙梯”的想法，对资本市场可能存在的规则漏洞应该尽快修补，为散户投资者营造出一个持续公平合理的交易环境，这也是股市行情长期向好的重要前提条件。