第一财经•2020-03-15 17:46
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市场何处是底？近日接受第一财经记者采访的卖方分析师、基金经理均表示，全球抗疫情况不乐观、心里没底、只能先顾眼前。 6park.com
“投资者都来问‘底部在哪里’？”国际顶级投行高盛研究部近期称，尽管高盛并无“水晶球”，但根据美联储模型（即股息贴现模型）以及历史经验工具来预测潜在的标普500指数走势认为，标普500指数底部在2000点（较之当前的水平低了26%，较之历史顶部低了41%）。
同时，事件驱动的熊市通常会伴随着剧烈的反弹，因此高盛目前仍预期标普500指数会在2020年年底达到3200点（较当前涨18%）。

北京时间3月12日（周四）晚，美股一举跌破200周均线，较2月12日的高点跌幅超25%，当日跌幅近9%，这种跌市被称之为“投降式抛售”（capitulation），欧美股市进入技术性熊市。不过，3月13日，标普500和纳斯达克指数涨幅都在9%以上，欧洲股市也总体收涨。即便如此，熊市的标签已牢牢贴在了“11年美股牛市”之上。
就在上周，美股史上最长的牛市终于走向终结。标普500指数一周累计下挫9%，医疗保健是表现最佳的板块（-13%），而能源板块则跑输（-30%）。当前，标普500指数较2月19日的顶峰跌了20%。高盛认为，新冠肺炎疫情创造了史无前例的金融、社会扰动。“我们在2周内已经将EPS（每股利润）下调了2次，每一个投资者都来问‘底部在哪里’。 精准的答案目前很难寻得，尤其是市场极度波动的状况下，每日价格波动都在正负5%上下，VIX波动率一度飙升到75。”
就历史经验而言，高盛将熊市分为3类——结构性熊市、周期性熊市和事件驱动熊市。在当前阶段，市场看起来更像是事件驱动熊市。“就历史平均表现来看，这一模式下，市场跌幅在29%左右，并且会在半年内见底，一年内恢复。需要密切关注高盛全球风险偏好指标（GSRAII）和全球熊市指标（GSBLBR）。前者已经达到了一个复苏水平，后者则开始闪现风险下降的信号，此前该指标持续高企。”

当前，高盛建议买入标普500指数，卖出10年期美债；买入高股息成长股；买入低劳动成本的公司股票。
不过，目前究竟是否为底部，是不是应该买入，无人能预判。但确定的是，目前全球的疫情防控形势发生了巨大变化。
近期，欧洲疫情防控意在建立全民免疫（herd immunity）。3月12日，瑞典官方决定，停止对新冠肺炎确诊病例的统计，不再对轻症患者和疑似患者进行检测。这意味着，瑞典将失去对新冠肺炎疫情潜在病例的流行病学追踪。随后，3月13日，英国官方表示，政府目标是延缓新冠疫情高峰，让人们产生群体免疫力。同时，德国官方也表示，60%～70%在德国的人将感染新冠病毒，将在更长时间与病毒作斗争。
国泰君安表示，不难看出，欧洲防控疫情的思路，与中国完全不同。如果说，中国大规模隔离和全国驰援是一场“遭遇战”，那么欧洲抗疫更像一场“持久战”。
“目前看来，在疫苗问世之前，我们可能都很难真正回归正常生活状态，对经济、市场而言，衰退的风险仍在持续。”某资深外资行交易员近期对记者表示，“海外行动过慢，导致防控为之过晚。即使中国能成为相对的‘避风港’，也要警惕海外经济衰退和外溢的风险。”

贴主:hwzhu8j于2020_03_16 13:31:07编辑