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10月19日，国家统计局公布中国经济三季度数据。初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，今年以来由于受疫情影响，一季度GDP同比下降6.8%；二季度随着各项政策的稳步落地及复工复产有序推进，GDP同比增长达3.2%，增速实现由负转正；三季度随着需求进一步回暖，投资继续修复，GDP同比增长4.9%。

9月中国社融表现超预期，同比增速从上月的13.3%进一步升至13.5%，连续7个月上升，并且其中6个月超预期，M2同比增速从10.4%升至10.9%，货币条件继续扩张。从结构来看，政府债券发行、信贷与股票融资等是驱动社融增长的主要原因，企业中长期贷款也表现强劲。展望未来一段时期，10月社融增速可能继续攀升。社融增速的连续超预期，叠加PPI的反弹与海外经济的恢复，意味着未来半年经济仍将复苏，经济改善方向不变。 6park.com
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A股，寻找受益于经济回升的板块
万家量化投资团队认为，A股市场四季度预计更多是结构性的调整，高估值的回归，低估值的恢复。我们需要把更多的精力放在经济的回升上，更大受益经济回升的行业和板块将逐渐成为主角。
往后看，我们认为可以关注以下几条投资主线，
一是在下半年经济持续复苏的过程中，一些典型的顺周期板块将显著受益，此外这一过程中PPI同比增速将进一步提高，而历史经验显示，PPI上行期间化工、有色金属等上游原材料行业大概率具有超额收益。
二是10月份即将召开第十九届中央委员会第五次全体会议，研究关于制定十四五规划，预计推动双循环新格局建设、大力发展科技创新仍将是政策主线，加之科技板块的盈利状况出现了大幅改善，因此有利于进一步提高板块景气度。
从比较长期的角度来看，居民加配权益是大势所趋，更重要的是，未来通过机构入市将成为居民权益投资的主要方式，A股机构化程度将不断深化，这将带动资金持续配置优质龙头，加速龙头重估。我们认为A股的历史性转折点已经出现，随着居民资金持续加配权益，且配置方式由居民直接持股向通过基金、理财等途径间接持股转变，市场将迎来源源不断的机构增量资金。虽然短期需要稍微谨慎，但我们持续看好A股市场的长期表现。 6park.com
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北向资金有望持续流入
十一长假后，北向资金持续净流入。上周，北向资金累计净流入111.19亿。A股和全球其他主要市场相比，相关性低，收益高。因此对海外投资者来说，配置A股能够降低其组合的波动性，提升收益性。而且，在人民币升值预期驱动下，A股对外资的吸引力不断增强。另外，北向资金目前持有A股总市值2万亿左右，仅占A股比例大约2.6%。与日韩等其他成熟市场相比，外资仍然大幅低配A股，北向资金有望持续流入。
数据来源：wind，截至2020.10.16 6park.com
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