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超额货币发行对经济的后果:巨量流动性的虚假效应
送交者: 浩瀚宇宙[★★★★✦★★★★] 于 2021-01-13 8:19 已读 735 次  

浩瀚宇宙的个人频道

2020年有一些不光彩的记录被创造出来,其影响将在未来的经济中继续回荡。

例如美联储以创纪录的速度创造了货币。它还将其资产负债表增加到创纪录的水平。而美国政府也不甘示弱,创造了预算赤字纪录。 6park.com

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这三个记录其实是有联系的。印钞和扩大美联储的资产负债表是为了将庞大的联邦债务货币化。而没有任何迹象表明,2021年的情况会有任何不同。

当面对不断扩大的货币供应量和暴涨的债务的现实时,大多数人只是耸耸肩。但这一切的印钞行为并非没有后果。正如经济学家帕斯卡尔-胡格利所说,其结果是 "背信弃义"。 6park.com

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在很多人看来,covid-19确实加速了事情的发展。技术爱好者们欣喜若狂,因为虚拟会议、Zoom电话以及公司内部的整体数字化都得到了严重的推动。与此同时危机还加剧了另一个人们普遍并不关心的当代发展:如今货币供应量的持续扩张。

虽然早在病毒侵袭全球之前,货币政策就已经超强扩张,但目前央行家们再次加大了力度。美联储用了近6年的时间才创造了3.5万亿的新美元流动性,而这次只用了10个月的时间就发动了3万亿美元的货币海啸,预计明年至少还会有1.8万亿美元。 6park.com

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虽然这些天文数字对普通民众来说已经不算什么了,但另一个惊人的事实却引起了他们的共鸣:据报道,仅2020年3月之后,美国银行系统的M1货币供应量就增加了37%。通俗地说,这意味着有史以来37%的流通美元和美元银行存款在今年被创造出来了。如果考虑到今天的M0、M1、M2等货币总量因为没有考虑到影子银行的抵押品乘数,已经不能准确地说明系统中的所有货币,那么我们只能猜测,货币扩张的实际程度肯定要大得多。

财政政策是变相的货币政策

世界各国央行创造的大量流动性得到了各国政府财政措施的补充。在这里,美国政府也是带头,推出了数万亿的刺激计划,而其他国家也急于举债以抵御经济衰退。由于所有这些借贷,根据国际金融研究所的估计,到今年年底,全球债务水平预计将达到277万亿美元的新纪录。这将相当于债务与GDP之比达到365%。

在政治上,目前人们争论的是货币政策还是财政政策应该优先。不过,这种争论只是一种幻觉。如今政府刺激形式的财政政策毕竟是货币政策。政府债务已经成为货币政策行动中最受欢迎、最抢手的资产。因此,财政政策已经变异为变相的货币政策,因为新创造的债务越来越多地被央行吸收,并在其资产负债表中被孤岛化。不可避免的后果是,它们的资产负债表的质量--从而也是我们货币的质量--不断恶化。

钱太多的后果

让中央银行实施完全基于债务的更多扩张性货币政策是当今政客们的首选解决方案,因为它标志着阻力最小的道路。创造更多的钱是很方便的,因为这样几乎所有的利益集团都可以在财政上得到镇定。

这样做得明显而又背信弃义的结果是:太多的钱在四处游荡,寻找收益率。像西班牙或葡萄牙这样的政府,作为可靠的债务人,在财务审慎方面很难说是模范男孩,但目前却可以零成本借钱。如果考虑到在欧债危机期间,它们的高借贷成本--葡萄牙十年期债券的借贷成本高达14%--迫使欧盟批准了数十亿欧元的一揽子救助计划,这似乎是完全疯狂的。 6park.com

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金融市场已经疯狂了。不仅瑞士和德国债券出现了负利率,西班牙十年期债券最近也首次成为负利率区域,尽管时间很短。德国DZ银行的分析显示,购买这些新的零至负收益债券的是欧洲央行(ECB)。

欧债正处于消失的边缘。就在欧洲将逐渐跟随日本的脚步,越来越多地体验到零利率带来的社会后果时,其债券市场正在被 "日本化"。日本央行(BOJ)早已摆脱了几乎是日本政府债券(JGB)唯一竞标者的命运。欧洲央行目前也面临着同样的风险,似乎真的无路可走。就像日本的情况一样,欧洲的央行行长们正在将越来越多的政府债券孤岛化,剥夺了私人部门这种 "高能 "的抵押品,使货币政策变得越来越困难。在这方面,米塞斯著名的干预螺旋也将不断旋转,因为技术官僚和附庸们不得不拿出新的开箱 "解决方案"。

太多的钱,太多的不平等

矛盾的是,由于系统中的这种货币泛滥,资产价格的膨胀将继续下去,并使今天充满政治色彩的财富不平等进一步加剧。各种资产因为新创造的流动性流入其中而出现价格升值。同时,对美国民众的刺激性支票很好地说明了善意的政策决定实际上是如何通过制造更多的财富不平等来加剧事情的。

那些在4月中旬就把1200美元的政府拨款投入到比特币中的人,截至12月16日,已经赚了3749美元之多。在这些资金的接收者中,那些聪明的人能够及时预测到其他人的这种行为,他们很可能对自己进行了相应的定位,并获得了超额收益。说到底,是二阶甚至三阶效应加剧了财富的不平等,挫败了任何试图达到相反目的的政治措施。 6park.com

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警惕蠢蠢欲动的外汇交易商

钱太多的事实,归根结底可以看作是当今货币创造制度化的结果。因为银行存款和货币余额--不管是在保险箱里还是在小猪银行里--都在一天天粉身碎骨,越来越多的普通人觉得自己有义务加入这场游戏,即金融市场,希望能够在这场资产价格膨胀中分一杯羹。

因此,今天的超扩张性货币政策迫使更多没有经验的人投入到股市中,而不是在比较正常的货币政策下。这种推波助澜的因素,再加上今天技术上可以轻松投资,导致市场上所谓的笨钱越来越多。

需要提醒的是:"笨钱 "一词并不是要谴责这些投资者。它只是清醒地认识到这样一个事实,即目前有大量的人被驱使着投资于他们没有多少知识的金融资产,同时又缺乏正确分析这些资产的工具。就像无知的羊被带到屠宰场一样,这些投资者被无情地暴露在金融市场的诸多陷阱中。所以,对金融市场不利的是,今天的央行不仅创造了很多不断便宜的钱,而且还创造了越来越多的笨钱。 6park.com

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弊端在一个非常关键的方面变得很明显:因为成片的蠢蠢欲动的资金在追逐每一只股票,看到了市场下跌时买入 "廉价 "股票的有利机会窗口,卖空者就会受到打击。虽然2020年3月的抛售对一些卖空者来说是一个有利可图的事件,但对于试图从市场价格下跌中获利的投资者来说,今年很可能会被列为最糟糕的年份之一。

从数据提供商Hedge Fund Research的分析来看,一个著名的卖空对冲基金指数每年下跌32%。考虑到全球货币政策火箭筒全年以越来越快的速度发射,将卖空变成了一项越来越危险的工作,这其实并不奇怪。大量的流动性在资产价格稍有下滑时就会重新膨胀,最终是在制造一种稳定,而这种稳定只会在表面下滋生不稳定。

太多的钱,总有一天会变为资本游戏参与者流不尽的眼泪。

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