野村研究所2/19刊发首席经济学家木内登英的文章，分析数字货币背景下"美元化"与"人民币化"发展的可能性和利弊。 6park.com
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欧洲央行警惕的是"欧元化"而非"美元化
欧洲央行不仅警惕数字人民币和私人数字货币等"全球稳定币"对欧元区经济和金融的负面影响，也意识到欧洲央行自己未来发行的央行数字货币"数字欧元"可能会给欧元区带来类似问题。
如果欧洲央行发行的数字欧元使用方便，欧元区外对数字欧元的需求就会增加，资金很容易一下子流出或回流到欧元区。这将增加外汇市场的波动性，对欧元区经济产生负面影响。此外，如果国外对数字欧元的需求增加，欧洲央行的资产负债表将扩大。在负债方面，数字欧元的余额会增加，在资产方面，私人银行的贷款和从私人银行购买的政府债券等金融资产会累积起来。
这样的资产负债表扩张，会起到放松货币政策的效果，但是，当欧洲央行不想放松货币政策时，也会阻碍欧洲央行的货币政策管理。
更重要的是，欧洲央行非常警惕成为肇事者，可以说，数字欧元在海外的持有量扩张对其他国家的经济、货币政策和金融体系造成了巨大的损害。
如果数字欧元的使用推广到国外，可能会取代币值不稳定、经济薄弱的新兴国家的法定货币。可以用欧元代替当地货币进行小额支付和储蓄，也可以用欧元开户。这与许多国家已经发生的"美元化"一样，可以说是"欧元化"。如果出现这种情况，相关国家的货币政策操作将受到严重阻碍。
美元化的优势和劣势
让我们仔细看看美元化。美元化是指美元与美国以外的其他国家的法定货币并存或取代的情况。
美元化有两种类型：非官方美元化和官方美元化。非官方美元化是指政府不承认美元是一国的法定货币，但是，由于对货币的信心不足等原因，公民开始自行使用美元进行储蓄、投资、结算等多种用途的现象。而官方美元化则是指政府正式承认美元为国家法定货币。
官方美元化的好处是避免了不可靠的本国货币对外贬值造成经济动荡的风险，如进口价格暴涨。这也消除了为支持本币而动用外汇储备和干预外汇市场的需要，也消除了因外汇储备不足而导致本币暴跌的货币危机风险，从而引起金融市场和经济的大动荡。
另一方面，如果它决定正式将货币美元化，利率水平将由美国金融市场的形势决定，它将失去自己的货币政策。此外，由于只有美国可以发行美元，央行将无法提供无限量的流动性美元来救助面临倒闭风险的私人金融机构。这种情况下，央行已经失去了最后贷款人的重要功能。
另外，在非正式美元化的情况下，本币存款将被从银行提取并兑换成美元，这将使银行难以运作，并可能导致金融系统的不稳定。
美国并不希望被美元化
美国联邦储备局发行的现金（美元）约有一半在海外流通。有些是在新兴经济体，它们的货币已经美元化。对于那些将货币与美元挂钩的外国来说，情况也是如此。但是，美国并不希望自己的太多美元被持有在国外。
由于那些将货币与美元挂钩或美元化的国家的利率水平是由美联储的政策决定的，这些国家将来可能会制约美国的货币政策。特别是，如果两国的经济关系不紧密，美国的经济形势与这些国家的经济形势不同，对美国货币政策的不满就会增加。这对美国来说是非常麻烦的一件事。
此外，美国国会，特别是共和党议员有很强的谨慎意识，认为美元大量外流到海外会导致美元贬值，国内物价上涨，会给民生带来压力。
此外，如果一个已经正式美元化的国家为了筹集所需的美元而增加美元债务，无力偿还，那么，作为唯一能够产生美元的国家，美国就有可能不得不通过提供流动性作为最后的手段来救助这样的国家。
因此，虽然美元在国外的流通范围扩大，是美元成为事实上的储备货币的标志，但对美国来说，也是一个恼人的问题。如果美国发行央行数字货币，美元在海外的流通量可能会因其使用方便而加速扩大。而且，越来越多的国家会变成美元化。然而，这却不是美国想要的情况。这也是美国对发行央行数字货币持谨慎态度的原因之一。
中国真的期待"人民币化"吗？
不过，可能有一个国家心中希望中国银行数字货币的发行能带来类似外币美元化的现象。这个国家就是中国。
在货币可靠性较低的新兴经济体中，如果国人掌握了数字人民币这种便于使用的外币，就会将其用于储蓄、支付等用途，非正式的人民币化就会发展。因此，有可能从银行提取本币存款，导致金融不稳定。这也会削弱本币，对经济产生负面影响。本币的贬值也会鼓励非正式的人民币化，形成恶性循环。
届时，一些国家可能会实行人民币挂钩制度，以稳定本国货币与贸易关系密切的中国人民币的汇率。这样一来，人民币货币区的影响力就会进一步扩大。此外，一些国家可能会选择正式与人民币挂钩，而将货币政策留给中国。
因此，数字人民币的发行可以给新兴经济体的经济和金融带来混乱，同时形成人民币化的趋势，鼓励人民币国际化，扩大人民币货币领域。美国不希望出现这样的情况，但是，中国在金融货币霸权方面远远落后于美国，想要在短时间内改变这种局面，可能会接受这样的趋势并刻意追求。 6park.com
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