6月6日，美国3名联邦参议员窜访台湾，值得关注的是：跟以往惯例乘座的行政专机不同，这次美方出动的是大型军用运输机C-17，而且没有做任何外观上的处理，以降低军机的识别度，而C-17到达台湾后，不仅降落在军民两用的松山机场，而且刻意停靠在台湾空军专用的停机坪上。


在中美关系日渐紧张的时候，美国不断试探中国底线的行为，引起海内外广泛关切，而中国的国防军工行业也再度引起社会关注。


国防实力与经济实力不匹配


当前我国面临的国际环境错综复杂，尽管经济实力已经位于世界第二，国际地位显著提升，但是在军事实力上却与我国的经济实力不匹配，在当前局势下，发展军事实力，是保住我国经济发展成果的必要准备。2027 年的建军百年奋斗目标是我军建设的中期目标，长期看，《十九大》报告明确提出，2035年我军基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶全面建成世界一流军队。 6park.com
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2021 年中国军费预算13553.43亿元人民币（约2090亿美元），比2020年增长 6.8%，显著高于2020年2.3%的GDP 增速，尽管在增速上有所上涨，但是与其他国家对比，2021年军费预算的 GDP 占比约为1.33%，显著低于美国（3.54%）、俄罗斯（2.88%）、印度（2.46%）、法国（2.45%）等军事强国，2019 年我国 GDP 达到美国 66.63%，军费水平仍是其 36.87%，军事实力与经济实力的不匹配长期来看不会持久，随着我国对于国防军事的越发重视，军费投入有望继续提升。 6park.com
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而从历史经验来看，根据世界银行数据，1960 年~2019 年美国军费支出由 488.60 亿美元提至 7315.39 亿美元，60年期间复合增速为 4.7%，军工产业长期成长属性毋庸置疑。军费占 GDP 比重相对比较稳定，长期维持在 4%左右或以上，本质原因是大国的国防实力需要与其经济实力相匹配。一个大国长期的经济增长与国防力量增长一定是相匹配的，而这种匹配带来的结果是，美股军工行业过去 40年年化收益率位列各板块前列。 6park.com
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面对愈发复杂的国际形势，我国“十四五”规划明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”，若中国军费支出占GDP的比值与美国（3%）相当，那么根据测算，未来30中国的国防预算复合增长率约为7.5%，从各方面看，我国当前的国防投入都与国际地位不匹配，而这种情况不可能长期持续，在这种预期下，军工行业有望维持高景气度。 6park.com
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同时，国防军工领域与民用领域不同，为了保证战斗力，随着技术的发展，必须不断地更新换代，也就意味着军工行业的需求从某种意义上来说是无限的，随着近年来我国国防信息化的推进，大量的老式设备被淘汰，新装备“放量列装”，进一步推动了需求的增长。


所有制改革推动技术发展


在供给侧，2016年9月，我国混合所有制改革正式启动，明确在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工 7 大领域推行混改试点，2018 年初，十二大军工集团公司制改制全部完成，混合所有制改革燎原之势渐成。随着《国企改革三年行动方案（2020-2022 年）》的出炉，军工企业国企改革继续深化。


近年来，军工集团资产证券化率不断提高，手段包括独立IPO，分板块注入上市公司等，根据 2020 年最新数据，分集团来看，资产证券化率在 50%以上的有 5家，分别是中航工业集团、兵器装备集团、中国船舶集团、中国电子信息集团和中国核工业集团，随着更多非公资本的进入，军工行业的活力被激发，将刺激国防工业技术的发展。

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6 月3日，国务院发布公告，将武器装备科研生产单位的保密资格由三级调整为两级，取消三级资格。意味着过去的三级保密企业有望承担机密级任务，承接更多订单。


从产业链来看，国防军工衍生范围广泛，枪支弹药、导弹、坦克、飞机、卫星、国防信息化、船舶等等，主要可以分为上游的原材料、电子元器件；中游的军工芯片、零部件加工、发动机配套、机电系统等；下游的主机厂、卫星制造等。


细分行业景气度不同


具体来看，以下几个细分行业景气度会高于其他板块。


航天装备：导弹具有消耗品属性，近年来我军实战化演练频繁，导弹消耗量加大；我国地缘政治复杂，近年来周边局势持续紧张，导弹的战略储备需求增长；导弹迭代周期短，新型装备平台需要新型导弹与之配合方可形成战斗力，导弹需要适配陆基、空基、海基等不同的装备平台，其迭代周期短于装备平台迭代周期；近年来陆、海、空各领域新型装备平台陆续放量，新型导弹也随之放量。 6park.com
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电子元器件：十四五规划提出，要加快机械化信息化智能化融合发展，确保2027年实现建军百年奋斗目标。当前，国防信息化建设提速，军用电子与信息化市场空间巨大。军用MLCC、军用钽电容、军用连接器等军用被动元器件是国防信息化的底层支撑，属于成长性较为明确的细分领域。 6park.com
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军用新材料：军用新材料是新一代武器装备的物质基础，其先进程度对装备性能和作战效能起着决定性作用。当前，新型战机加速列装补齐保有量短板、存量军机使用频繁致换发周期缩短，均对航空发动机带来巨大的增量空间，高温合金、钛合金等高端材料及制品核心受益。 6park.com
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卫星互联网：2020 年 4 月 20 日，国家发改委召开例行在线新闻发布会，卫星互联网被纳入通信网络基础设施范畴。2020年6月23日，北斗三号最后一颗全球组网卫星发射成功，我国成为世界第二个拥有全球定位系统的国家。北斗自主发展最大的空间在于下游应用端，如轨道、交通、建筑等。 6park.com
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总结


改革开放以来，我国专注于经济发展，致力于提高人民生活水平，取得了举世瞩目的成就，十四五期间，国际局势风云突变，变幻莫测，为了保护我国人民几十年的努力成果，增强国防实力刻不容缓，随着国家对于国防的愈发重视，国防军工行业会维持较高的景气度。