受能源价格上涨等因素驱动，日本或可实现颇具难度的通胀目标。而其真正的目的——工资增长——似乎更难达成，却也存有一线希望。


日本的通胀仍低于央行的目标。图为东京的一家购物中心。

日圆汇率正在下挫，原因显而易见：在其他大多数发达国家困扰于通胀过高之际，日本希望通胀来得猛烈一些。受能源价格上涨等因素驱动，日本或可一偿宿愿，实现颇具难度的通胀目标。而其真正的目的——工资增长——似乎更难达成，却也存有一线希望。 6park.com
日圆兑美元今年以来累计下跌13%，至20年低位。上周，随着日本央行再度承诺捍卫10年期日本国债收益率0.25%的目标上限、称如有必要将在每个工作日购债，日圆下跌步伐进一步加快。 6park.com
日本政策持续宽松和美国政策收紧意味着日美债券收益率之差扩大：两国10年期国债收益率之差扩大到了2.67%，创三年高位。 6park.com
日美政策缘何分化？美国3月份消费者价格指数(CPI)同比上升 8.5%，与此同时日本的通胀率仍低于该国央行2%的目标。日本核心CPI（剔除生鲜食品，但包括能源）3月份同比升幅为0.8%，创两年多来最高水平。日益上涨的能源价格可能将其推得更高，不断下挫的日圆也许会为之推波助澜，毕竟，日本的大部分食品和能源都依赖进口。



虽然日本最终或可实现其目标，但此类成本驱动型而非需求驱动型通胀，也许并不是日本央行孜孜以求的。剔除能源和生鲜食品，日本仍在经历通缩。这把日本政府置于艰难的境地，尤其是鉴于再过几个月就会有一场重要的选举：过早收紧政策也许会扼杀增长苗头，宽松的政策则可能让日圆愈发疲软，进而推高CPI。 6park.com
更积极的财政政策或许有助于减轻消费者所受冲击，把部分资金转移至家庭，但就业市场是另外一个关键所在。近三十年来，日本的工资水平一直停滞不前，落后于公司利润增长步伐。里昂证券(CLSA)的策略师Nicholas Smith称，这种情况或将改变。他说，人口萎缩叠加由重启驱动的用工潮，可能迫使公司争夺劳动者。日本的劳动年龄人口几十年来一直在减少，不过已经有更多的人加入劳动力大军，尤其是女性，以填补职位空缺。据来自里昂证券的信息，新冠疫情暴发前夕，约91%的劳动年龄人口处于受雇状态，高于2012年的78%。 6park.com
日本可能很快就会达成通胀目标。但更重要的是，日本的工资水平最终能否得到提升。