第一个认为岳飞的《满江红》是伪作的是语言学家余嘉锡（1884—1955）。1937年，他在《四库提要辨证》卷二三《岳武穆遗文》条下，提出两点论据：
　　第一、岳飞的孙子岳珂所编《金佗稡编·家集》中没有收录这首词，而岳珂在收集岳飞的文章时不遗余力，此集从编订到重刊，历经31年，却没有收录这首比岳飞其他诗词都著名的词。
　　第二、宋、元时期的相关记载和题咏中并未发现这首词的踪影。在岳飞的朋友和跟岳飞有交往的其他同时代人的作品中，也从来没有提到过这首词。
　　《满江红》这首词最早见于明代嘉靖年间徐阶所编的《岳武穆遗文》，是根据弘治十五年（公元1502年）浙江提学副使赵宽所书岳坟词碑收入的。赵宽也没有说明这首词的来龙去脉，而且赵宽碑记中提及的岳飞另一首诗《送紫岩张先生北伐》经历史学家考证是伪作。
　　第二个是词学大师夏承焘（1900—1986）。1962年9月16日，他在《浙江日报》发表的《岳飞〈满江红〉词考辨》一文中，除了赞同余嘉锡的论据外，又从词的本身找出了一个“破绽”，那就是“驾长车踏破贺兰山阙”一句。
　　其论据是：违背地理常识。岳飞伐金曾直捣黄龙府，黄龙府在今吉林境，而贺兰山在今甘肃河套之西，南宋时属西夏，并非金国地区。“这首词若真出岳飞之手，不应方向乖背如此”。同时判定此词作者是明朝大将王越，“我认为，这词若不是他作，也许是出于他的幕府文士”。