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2022/01/28 6park.com

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      美国联邦储备委员会（FRB）加息将成为给正在从新冠疫情中复苏的全球经济带来压力的主要因素。这将对大幅膨胀的企业债务形成直接打击，还会对一片繁荣的住宅投资吹来逆风。新兴国家的资金外流风险也有可能增大，全球经济的抗压能力将受到考验。
   
  
      对货币紧缩政策的抵抗力较弱的领域之一是处于较高水平的企业债务。美国证券行业和金融市场协会（SIFMA）的数据显示，截至2021年9月底，美国企业的公司债券发行余额达到10万亿美元。比上次开始加息的2015年底多3成。其中，低评级债券估计在2万亿美元左右。
 
      如果不分年限全部加息至2％的话，简单计算，企业的利息支付负担将会增加2000亿美元，重新贷款时成本负担将会加重。
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      2018年底，由于美联储分阶段加息，“会使景气度过冷”的担忧增强，低评级债券的利率急剧上升（价格暴跌），总体利率接近8％，投机性较高的CCC级以下债券的利率飙升至13％以上。同年12月，低评级债券的发行为零。
   
美联储（资料图）
  
      2015年12月开始加息后，2016年CCC级以下债券的利率超过20％，低评级债券的总体违约率上升到4％。虽然直接原因是原油价格下跌导致页岩企业的财务状况恶化，但加息猜测增强导致美元走高，造成了油价下跌现象加剧。
  
      目前CCC级以下债券的利率同样在8％以上。低评级债券的违约率为0.5％，处于历史性低位。今后收紧货币政策，可能会导致越来越多的企业筹资困难。

      随着宽松资金流入而持续暴涨的美国住宅市场也或迎来转折。从全美住宅价格指数的同比涨幅来看，2021年4～6月大涨12％，7～9月大涨16％。超过了被称为“房地产泡沫”的雷曼危机前的2004～2006年的涨幅。当时，美联储反常地连续17次加息，货币收紧效应与欧美金融机构的信用不安叠加致使泡沫破裂。
  
 
      莫尼克斯证券(Monex Securities)的大槻奈那根据过去美国长期利率与住宅价格的关系估算，利率每上涨1％，住宅价格可能下跌5％以上。如果出现5％的跌幅将是自2010年4～6月以来首次。
 
      据美国联邦住房贷款抵押公司（Freddie Mac）介绍，目前的30年期住房贷款利率为3.6％左右，1个月上涨0.5％，达到了2020年3月以来的高位。摩根大通预测，按照国内生产总值（GDP）计算，到2022年美国住房投资的涨幅将由2021年的同比上涨9％以上骤减至1％左右。[iframe][/iframe] 6park.com
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      在历史上，美国收紧货币政策对新兴市场国家也一直造成巨大影响。美联储2018年公布的估算结果显示，美国利率每上涨1％，3年后新兴市场国家的GDP就会减少0.8％。越是经常账户逆差和对外债务大的脆弱国家，受到的冲击越大。伴随资金外流、货币贬值的通货膨胀可能让各国身陷困境。
 
      上次，在从美国出现收紧货币政策的观点到实际加息后的2016年1月的大约1年半时间内，显示新兴市场国家货币整体动向的MSCI新兴市场国家货币指数下降了16％。加上中国金融市场动荡的“中国冲击”的影响，据来自国际金融协会（IIF）的数据，2015～2016年从新兴市场国家外流的资金到达7000亿美元。
 
      现在，由于应对新冠疫情的财政支出，新兴市场国家的债务余额约为93万亿美元，比2019年底增加了2成。新兴市场国家将遭遇美元债务负担增加及比过去更大规模的资金外流的风险。法国巴黎银行首席经济学家河野龙太郎指出“（为了防止资金外流），必须比美国进一步提高本国利率，而这可能会引起经济恶化”。
 
      美联储为了挽回针对当初认为是“暂时性的”通货膨胀应对迟缓的局面，将加快收紧货币政策，但如果国内外经济大幅减速及金融市场严重混乱，这一“鹰派路线”也可能受挫。需要注意的风险很多。 6park.com