时瑞金融：美林投资时钟理论
 外汇天眼   |   2020-08-06 15:47:35
　　今天老李给大家分享美林投资时钟理论，教你从判断经济周期的轮动及入场的好时机。 6park.com
　　美林投资时钟理论是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法，将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来。
　　我们可以理解为一个滚动的经济周期。
　　在时间和周期的波动下，债券、股票、大宗商品和现金之间，资金来回滚动，就像一个时钟一样，顺时针，走一个大圆圈。
　　美林时钟—起源于2004年，由美林证券提出，基于对美国1973年到2004年的30年历史数据的研究，将资产轮动及行业策略与经济周期联系起来，是资产配资领域的经典理论。
　　这个理论就像一个圆圈，从复苏-过热-滞胀-衰退-复苏不断的一个循环过程，在不同时期的情况下，提供了投资和判断的基本思路。
　　美林时钟所参考的核心指标是经济增长和通胀，可以分为四个周期：
　　复苏阶段：经济上行和通胀下行
　　过热阶段：经济上行和通胀上行
　　滞胀阶段：经济下行和通胀上行
　　衰退阶段：经济下行和通胀下行
　　每个周期都会对应表现最好的某一类资产，比如债券、股票、基金、大宗商品或者现金，就像上图所示
　　当经济增长加快，股票和大宗商品表现好。周期性行业，如：高新科技股或有色、钢铁股表现超过市场。
　　当经济增长放缓，债券、现金及防守性投资组合表现超过市场。
　　下面来具体分析一下这四个阶段对应的资产表现。
　　第一阶段--复苏阶段
　　股票 > 债券 > 现金 > 大宗商品
　　由于需求还没有表示出过热阶段的强劲，没有出现大规模的供不应求，因此商品的价格上涨动能缺乏。由于股票的定价机制是基于预期，因此这一阶段的股价已经开始上涨。又由于没有高通胀的预期，因此不会有利率抬升对股价上涨的抑制（过热阶段有），因此股票是表现最好的资产。
　　第二阶段--过热阶段
　　大宗商品 > 股票 > 现金/债券
　　由于经济和快速上升的商品价格，通常对应着强劲的需求。在这种情况下，收益最大的还是商品市场。由于商品定价到供需关系走强，意味着企业盈利，支撑股票估值，所以这时候股市也会有不错的表现。
　　第三阶段--滞胀阶段
　　现金>商品>债券>股票。
　　由于经济增长动力不足，物价高升，容易产生通货膨胀。商品价格由于通胀上涨后很可能快速下跌，因而配置商品往往不如配置现金安全。
　　由于通胀，央行收缩货币政策，债券价格也走向下跌趋势。这这时货币基金等现金理财收益率大涨，成为投资者需求。
　　第四阶段--衰退阶段
　　衰退期：债券 > 现金 > 股票 > 大宗商品
　　由于经济中的需求不足，商品价格下跌，甚至出现通缩。这时候央行通常会实施宽松的货币政策来刺激经济，提高债券收益。由于债券类似固定收益具有避险功能，因此表现最好。
　　美林投资时钟这一模式被很多金融机构在配置现金、股票、基金投资的时候，作为重要的参考。但在实际投资中，一般的投资者并不能判断出经济所处的周期阶段。
　　所以老李提出一个建议参考的框架：
　　1.资产价格、通货膨胀、GDP等指标
　　通过通货膨胀、GDP等指标等一些经济指标判断市场的阶段，然后再根据美林时钟定制大的投资方针。
　　2.资产配置
　　老李在早期的文章里有提到资产配置。在不同的市场阶段，进行不同资产的搭配。
　　就像在定投的过程中，在熊市的时候，坚持定投，进入定投微笑曲线的左侧，做好收割的准备。
　　进入牛市，我们所需要做的就是等待止盈，并买入债券，避免出现市场大跌的时候被割韭菜。
　　理解了经济的周期性，就可以明白，市场会上涨，也肯定会有大跌的时候。当大跌下来时，就是我们的机会。
　　当进入周期性底部的时候，如果没有子弹，那么就很难获利了。像老李经常说的，资本市场从来都不缺机会，永远只缺钱。留下足够的子弹，才能持续的获得更好的投资机会。
　　投资是一项长跑运动，老李愿和您肩并肩结伴同行！
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