| 送交者: 我爱胡静[♂★★体坛小东邪★★♂] 于 2021-10-04 12:23 已读 9963 次 19 赞 | 我爱胡静的个人频道 |
9月份美国股市稍有回调，Sp500下滑4.75%, Nasdaq 下跌5.31%, 而表现最好的Dow Jones Industrial Average也回撤了4.29%。海运拥挤引起的通胀担忧，加上油价的飙升，导致沉睡半年已久的10年国债利率大幅度反弹。在这种环境下，投资者加速抛售高估值的成长型公司，偏爱低估值的传统企业。作为领头羊的指数里权重大型科技股必然成为众矢之的，集体下跌10%-15%, 拉低了整体大盘的走势。美联储方面，鲍威尔向市场释放了XXX信号。。。。。blablabla 6park.com怎么样，你们是不是在各大网站的头版头条上看到过此类的新闻？嗯，媒体就是如此，股市一有点风吹草动，就开始马后炮寻找各式各样的理由。除了引起恐慌，误导散户做出错误的决定，没半毛钱价值。事实上，股市每天都在担心各种东西，如果什么都能成为回调的理由，那股市也没有存在的价值了。资金不用得到合理的分配了，大家不用挣钱了，社会也不用进步了，就活在患得患失里了。在我看来，股市回调只有一个简单的原因： 涨太多了。截止到9月31号，Sp500 从2020年3月份底部反弹了86.88%。你没看错，接近翻倍。从高成长产业，到被逐渐淘汰的夕阳产业，只要不瞎折腾，几乎所有的投资者这一年多都挣得盆满钵满。休息休息，喘喘气儿？往回找补一点，难道不是正常的？ 6park.com那接下来会怎样？who knows. 6park.com6park.comHaoran Index 9月的收益是-4.88%，基本和Sp500持平。在不持有任何表现出色的能源股，在拥有较大比重科技医疗exposure，在几支个股如Cable one ,MarketAxess受机构下调Earning预期影响的情况下，组合依然可以和大盘持平，展现出了非常强大的抗击打能力，令人兴奋。 6park.com接下来是组合持仓分享，以及变动更新： 6park.com组合在过去的一个月做了一个成分股的变更和三个加仓建仓微调: - 加仓了一点点受机构下调预期影响，今年Sp500个股表现倒数第一的MarketAxess. - 加仓了一点财报出色但股价下跌的飞机零件商 Heico。 - 再一次削减了默默无闻的神级软件公司Atlassian. 顺便说一下，Atlassian今年累计上涨了70%+。我听说利率上涨会杀死高估值软件公司？？ 6park.com- 卖掉了持有了将近7年的Ross Store，腾出现金做了Heico MarketAxess的加仓，剩下的现金买入了一个新的公司Houlihan Lokey. 6park.com这是一家中小型投行，但在我眼里，我把它看作是一个咨询公司。他们业务不涉及任何借贷，不涉及任何资产管理，不涉及任何投资，不涉及任何IPO服务。他们只专注于为企业提供Merger/Acquisition咨询服务 (并购收购），破产重组咨询服务。Merger/Acquisition最简单的方法来理解，就是假设公司A想要收购同行业的公司B，它们不知道什么价格是合理的。Houlihan lokey靠自己的分析师团队进行计算，最终算是价格区间，同时给出意见，帮助客户了解这个收购是否可以产生额外价值，或者是否会被政府以反垄断理由否决。那破产重组呢？就更简单易懂。假设一个公司倒闭，它们需要靠变卖资产来重组自己的债务，这中间就需要Houlihan lokey来提供定价上的和数据上的支持。在美国，JPmorgan, Goldman sachs这些大型银行也会涉猎M&A和破产重组这个领域，但是由于收费昂贵，专业不精，还总喜欢推销自己的其他业务，有conflict of interest 之嫌，导致很多客户都选择无视这些大银行，转投更专业的中小型咨询公司。Houlihan Lokey在这两个领域是全美第一，在2020年就完成了210个并购案，106个破产重组案的咨询。一个才1000多员工的小公司能做这么多案例，也是够惊人的。顺便提一嘴，2008年雷曼兄弟的破产重组，Houlihan也参与其中。 6park.com卖掉元老Ross,买入Houlihan的主要逻辑来源于两方面： 从Ross的角度出发，海运拥挤就是个短期现象，随着时间的推移，炒作的结束，大部分海运公司将重回10年的亏损，而Ross这样的零售商也会得到成本的降低和利润额的提升。在这样一个前途光明的时间点，我却选择卖掉Ross,是因为我觉得即将出现的over supply会造成市场并没有准备好的大面积通缩。就像我几个月前文章里聊到的，18年交易战和19年的利率曲线倒挂让很多零售业的公司选择了观望。这使得疫情过后，他们的库存降到了历史新低。他们只有恐慌式疯狂下订单，以避免错过10年一遇的销售机会。这从某种程度上讲也给了海运公司炒价的权利，以及新年过后极有可能出现的over supply。虽然Ross TJX Burlington这种treasure hunting retailer理论上依然会得到消费者青睐，并且长期吃掉传统零售商失去的市场份额，但是从中期来看，我不太确定他们该怎样消化整体行业的风险。作为一路走来的忠实小股东，我对Ross的管理层有无数的赞美和一点点emotional attachment。 如果最后他们打脸我今天的担心，完美管理好库存风险，我会非常高兴。 6park.com卖掉Ross，腾出的钱一定需要投资到某个地方.我在Houlihan和游戏公司Take Two interactive 之间犹豫了一段时间，最后选择Houlihan是看重了他们可以给我提供变相做空石油产业和一些垃圾零售公司的价值。像我上述聊到的，Houlihan的收入来自Merger Acquisition和restructuring 的服务费。在我的预估里，未来的5-10年，会有无数不思进取，负债累累的传统企业被颠覆，而濒临倒闭。首当其冲的必然是传统零售行业，Macy, Norstrom, Kohl, PVH, l.Brands， Bed Bath Beyond, Gamestop这些都是典型的例子。其次是石油行业，我们将迎来一大波行业整合。在2020年，全球有超100家的中小石油公司倒闭，这当中不乏大名鼎鼎的公司如NBA雷霆队的赞助商chesapeake。这个趋势不会因为今年石油价格短暂的反弹而改变，相反高油价会推动消费者转投心仪已久的电车, 进而加速石油行业的下滑。石油行业不会消失，只不过会经历小公司倒闭，中型公司被巨头收购，巨头间互相并购这样的过程。最终达到一个几家独大的健康的，更适合投资的环境。Houlihan 大概率会成为这个5-10年的进程中的获利方。 6park.com接下来是组合板块儿分布：医疗，科技，工业从我投资开始就是最大的三个板块儿，未来也大概率会是如此。原因以前阐述过了。 6park.com下面是组合9月份红黑榜： 6park.com最后一张图是我最近做的一个组合成分股map,跟抄我作业的同学们分享在我的布局里，这些个股都起到一个什么作用。如果你是自己建组合，那我建议你也应该有这样一个概念。这样会方便你用不同的角度去看待不同的个股，也方便你理解自己的整体风险。 6park.com祝好
贴主:我爱胡静于2021_10_04 12:25:00编辑
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