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【浩然滚雪球】2022 7月收益+闲聊
送交者: 我爱胡静[♂★★体坛小东邪★★♂] 于 2022-07-30 16:37 已读 4340 次 17 赞  

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过去的一个月,在通胀预期大幅度下降,十年国债利率走低,市场开始priced in 经济萧条的环境下,科技医疗等高估值,高成长行业一扫之前12个月的颓势,一路大幅度反弹。由于他们占大盘的比重极大,这也间接带领着大盘高歌猛进。Sp500 一个月内上涨9.11%,Dow 上涨6.73%,而偏重科技的Nasdaq 则上涨12.35%. 6park.com

如果你是老人,有足够丰富的投资经验,你势必会理解这种经济差,股市涨的反逻辑。如果你是新人,那么我能跟你分享的就是一个股市的黄金定律: Buy on the cannons, sell on the trumpets (在战火连天的时候买入,在胜利号角吹起的时候卖掉).  股市永远都是在打未来12-18个月的提前量,当你看到某个经济上的坏消息的时候,大概率这个消息已经反映在股价里了,反之亦然。通胀逼近双位数,石油价格上天,乌克兰战争越打越烈,美联储不断加息,这些10年一遇,甚至20年一遇的坏消息在市场眼里已经是过去式了,所以它开始着眼未来,开始priced in 这一系列事件即将带来经济增长放缓,通胀崩盘,利率降低。而在低增长环境下,周期性的,也就是在疫情后期疯狂反弹的一波流行业(其中不乏一些非常垃圾的企业),会非常艰难;相反软件医疗等稳定的中高增长,不太吃经济的非周期性行业就会相对值钱,投资者更愿意花更高的估值来购买。 简而言之,就是一个关键词:  scarcity of growth. 6park.com

Haoran Index在7月表现出色,上涨15.12%,跑赢大盘,也大幅度缩小了年初到现在和大盘的差距(-20.02% vs -13.34%)。从2019年1月1号分享组合开始,Haoran Index的总收益为 90.17%,Sp500则为64.74%。 如果以3.5年计算,Haoran Index的年化收益为20.16%, Sp500则为15.33%。 接下来是组合持仓情况: 组合在过去的一个月仅仅做了一个微不足道的调整: - 继续削减一点点表现出色的Kinsale capital, 以腾出现金加仓了宠物医疗器械公司IDEXX labs 和 化妆品公司Estee Lauder.
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另提前通知一下,我会在未来一段时间内找到时机将Zoetis 的位置交给Resmed 。这是一个顶级公司换顶级公司的操作,和质量毫无关系,完全是从我个人总资产的比重和分散行业风险的角度出发的。无论什么时候,你都可以重读我之前写过的关于zoetis 的文章,应该依然有效. 链接如下: https://club.6parkbbs.com/chan4/index.php?app=forum&act=threadview&tid=14067069 更换之后, Haoran Index 的宠物行业比重将全部在IDEXX身上,同时增加了一个新的行业exposure:  睡眠障碍 6park.com

接下来是组合板块分布:没变化
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接下来是7月红黑榜:
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Top 3 6park.com

Wingstop: 你没有看错,炸鸡店在过去的一个月上涨了68.75%。 财报日管理层透露自己的行业正处于原材料通缩期。鸡翅的价格在过去的3个月下降了19%。这将大幅度增加它们在未来12个月的利润额。同时Wingstop将在未来一段时间寻求收购一些养鸡农场,向costco学习,打造一套纵向的,属于自己的供应链。这个做法虽然会有先期的一些投资,但从长期来看,可以大幅增加自己原材料鸡翅价格的可控性,降低经营模型风险。我们都知道股价估值的高低一大部分来自于经营模型的风险,本身Wingstop就是个低风险的轻资产连锁模型,现在又努力降低原材料的价钱浮动性,投资者必然喜欢。重新评估,结构性抬高估值,股价大涨,也属于正常的。 6park.com

我在今年5月份股价新低的时候,回复过一个网友我投资Wingstop的逻辑,给你们分享一下:
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Heico:  关于Heico,我以前在疫情最严重的时候写过一篇关于航空业的文章,其中简单聊过我这个元老,链接如下 https://club.6parkbbs.com/chan4/index.php?app=forum&act=threadview&tid=14052257 6park.com

Costar Group:Haoran Index虽然冷门公司居多,但没有阿猫阿狗。Costar就是最典型的例子。由于身处普通老百姓参与不多的商业地产行业,Costar 鲜有人知。但实际上,它在这一亩三分地的统治力,已经是谷歌苹果微软的级别了。换句话说,就是个小型垄断。它提供的服务是全球范围内关于商业地产的发展趋势和买卖交易信息。像我们平时买房子一样,机构或者是企业想要购买或者租赁一处商业地产,它们需要做很多的调查工作,包括价钱,历史记录,政府政策,以及周边的发展趋势。这些信息几乎都垄断在costar 手里。对于企业来讲,它们会持续订阅costar 的服务,因为这些信息可以帮助企业一直跟上商业变化的步伐,同时节省很多不必要的成本。 6park.com

垄断这个事情吧,有的时候是一把双刃剑。它可以带来极高的护城河,但是也会招来政府的管制。Costar 就在过去的3年感受到了政府的压力。从2020年收购了商业地产交易平台Ten-x  之后,Costar就再没能收购任何行业内的竞争对手。2021年,它们曾经无限接近房产数据公司Corelogic ,但被政府以反垄断的原因否决,最后被private equity 公司Stone capital 捷足先登。自私得讲,作为Costar的小股东,我很失望政府的决定,因为这一下子让我损失了未来无数的收益。但从社会角度出发,政府做得很对,它保障了一个行业的正常竞争发展。要知道,Corelogic掌握着全美大部分房屋买卖方的信用和交易信息,一旦这东西被Costar这个小怪物拿到手,就再也没人可以和Costar竞争了,后续可以榨出的汁水,简直多到不可估量。 6park.com

投资有的时候就是这样的矛盾。作为小股东,我希望自己的公司垄断,以获得最大的股价收益;作为消费者和老百姓,我深知这种垄断会变相提高价钱,影响消费者的利益。 6park.com

Costar知道自己在商业地产已经没办法继续收购下去,所以在过去的一年多,它们把自己的眼光放在了未来10年即将迎来新的巅峰的民用地产。我以前写过文章,聊到过美国房产供应不足,千禧一代进入组建家庭的时期,需求会持续升高的长期趋势,再此就不复述了。Costar 希望照抄照搬它们过去20年的成功模式,将民用地产这块更大的蛋糕吃下来。这个过程中,需要很多投资,执行犯错风险也大,这些不确定性严重影响了股价的走势。我其实也不知道他们会不会最终成功,但我知道他们是在对的时间,做对的事情。Costar的founder Andrew Florance 今年才56岁,能力,经验,心态应该正值职业生涯巅峰,这个时候开拓进取,想要更大的市场,我愿意选择相信。 Bottom 3: 6park.com

Chemed: 今年没跌,所以过去一个月没涨 6park.com

Waste connections : 今年没跌,所以过去一个月没涨 6park.com

MarketAxess: 耐心等待 6park.com

闲聊: 我不觉得在股市普涨反弹的时候我能提供什么价值,所以这个月没什么聊的。 6park.com

祝好 6park.com


贴主:我爱胡静于2022_07_30 20:06:34编辑
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